所谓“三十年河东，三十年河西”，今年郑商所菜粕期货主力合约上演了疯狂的暴涨暴跌戏码。三月下旬至今，菜粕期货从一路狂飙到节节走低，5月27日菜粕1409合约高达3118元/吨的报价还历历在目，8月20日该合约成交价就已经跌破2500元/吨。经过交割更换成1501合约后，菜粕期价依然没有止住跌势，8月22日至9月4日，1501合约跌幅超过百点，平均起来每天下跌超过10元/吨，菜粕的崩盘，究竟何时到头？
上涨始于水产饲料供需紧张
菜粕今年疯狂上涨时间段为三月至六月，催化剂是紧张的供应关系。随着南方气温逐渐升高，国内水产养殖进度逐渐改善，饲料企业的采购意愿开始提升，使整个粕类的需求出现明显改观。水产养殖业对菜粕的需求量非常大，我的农产品网统计显示，国内水产养殖业对菜粕饲料的需求占整个菜粕市场接近60%的份额。截至2013年，我国淡水鱼产量每年保持10%以上的增长速度，而同期菜粕供应量增长速度仅在6-8%左右，这使得菜粕对水产养殖业一直供不应求。
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另外菜粕的主要替代品玉米酒糟(DDGS)在年中遭遇进口限制，引起市场对常规蛋白质饲料原料供应可能趋紧的担忧。“DDGS是可以用来替代菜粕作为水产饲料的主要原料，国家相关部门严查导致DDGS进口量下降，市场更多地转向采购菜粕，加剧了菜粕市场供应紧张的程度。”我的农产品分析师王鑫慧对此表示，“今年国产菜粕的政府指导价在3000元/吨左右，由于供需紧张，油厂已经生产和今后数月将要生产的菜粕大部分已经被贸易商订购，这在很大程度上支撑了菜粕的价格。”
近几年由于整个市场环境及进口菜籽成本的变化，油菜籽收储价格在逐年提高。高企的油菜籽收购成本加上紧张的供应关系支撑着国产菜粕高位运行，一路加速上涨的菜粕1409合约5月27日的报价已经达到惊人的3118元/吨，成为农产品期货上半年当之无愧的明星之一。
下跌主因是水产旺季不旺
成也萧何败也萧何，借水产复苏而上位的菜粕，最终还是砸在水产手上。按理说6、7、8三个月是水产饲料一年中需求量最大的月份，正常年份从4月份开始，水产料的销量会以30%的环比增速增加。但是统计局的数据显示，今年7月份水产料产量环比6月份增幅不到4%，部分企业7月份水产料同比下降。进入8月份，水产料市场依然没有明显的改善，加上今年华东、华中地区低温多雨对水产料需求非常不利，菜粕的消费遭到严重抑制，菜籽库存高企、提货速度减缓成为国内油厂普遍现状。
据我的农产品网走访的多家企业反映，无论是长江流域还是华南地区，菜粕的出库速度都很缓慢。由于价格下跌，贸易商手中积压了不少前期的高价货，饲料企业也有较多的前期备货。而在往年，消费旺季中菜粕基本没有库存，12月以后才有少量库存。
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另外，美国农业部近2个月公布的农产品月度供需报告，也是菜粕价格下跌的因素之一。该报告连续调高了2014/2015年度美国大豆单产量以及库存消费比。目前美国大豆主产区土壤湿润，气温偏低，美国大豆优良率维持在70%的近20年高位，天气炒作预期随关键生长期的过去渐行渐远。由于同为蛋白饲料，菜粕期货难以摆脱国际豆类的利空影响。
未来三月价格走势分析
我的农产品网分析师认为，今年水产养殖传统旺季不旺不代表旺季不会到来。“今年水产对饲料的消费疲弱主要原因是天气偏热，鱼在温度较高的环境下，对饲料的食用量减少，甚至死亡。加上鱼价在7-8月有所下跌，养殖户投苗谨慎。根据中央气象局的预测，今年高温天气会持续到10月，算上投苗期，水产消费旺季可能延后到11月，届时有助于菜粕的消费。”
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此外，菜粕近期大幅下跌使其和豆粕的价差已超过800元/吨，但据“我的农产品网”了解，短期内菜粕不会大量取代豆粕。“饲料企业必须先消耗完前期购买的豆粕，才会考虑价差问题。在消耗完豆粕库存前，菜粕的价格优势毫无意义。”我的农产品网分析师表示，“就目前我们走访的几家饲料企业调查的情况看，各家企业的豆粕库存可以用到9月中旬，饲料企业还未出现调整菜粕用量的苗头“。若后期菜粕与豆粕的价差仍维持高位，预计在9月底会出现菜粕取代豆粕的现象。
结合以上2点考虑，笔者认为菜粕下滑趋势短期得不到改观，乐观的预测是9月中旬开始止跌，10-11月小幅回升。
