2014年9月17日 星期三

　　近一年来，全球企业并购事件此起彼伏，新一轮企业并购潮已然形成。高潮迭起的企业并购，体现了国际化趋势和世界经济回暖。从实际效果看，大型跨国企业间的良性并购，不仅有利于行业整合发展，而且有利于世界经济的可持续性增长

　　企业并购趋势明显

　　有权威机构的统计曲线图显示，此轮并购潮开启于2013年。合并市场等机构的统计显示，2008年国际金融危机爆发后，全球企业普遍紧缩支出，减少负债，导致国际并购活动低迷了五六年。而在2013年，随着世界经济前景不断明朗，全球企业并购交易金额稳步增长，2013年全年国际并购交易总额增幅接近两位数。

　　从合并交易规模来看，越来越多的企业并购令人眼花缭乱。如2013年9月2日，美国Verizon通信公司决定支付沃达丰公司（Vodafone）1300亿美元现金和股票，以收购两者的合资企业，即美国最大移动运营商Verizon Wireless所持有的45%股份。这笔交易是世界企业史上的第三大交易。此笔交易对Verizon的好处显而易见，不仅获得其主要业务的100%所有权，而且巩固了其作为美国领先移动运营商的地位。

　　进入2014年，并购潮明显加速。前4个月，以并购金额计算的全球企业并购步伐以30％上下的幅度加速，创近7年来的最快升幅，累计并购规模轻松踏上万亿美元台阶。到6月份，年并购规模超过历史峰值的2007年已经让人感到唾手可得。其中美国企业并购最为活跃，并购金额已达8000亿美元上下。

　　同样值得注意的是，亚洲并购趋势也很迅猛。为获得领先技术及知名品牌，亚洲企业凭借着雄厚的资金实力和国际化新视野，2014年以80％上下的同比增速进行国际间并购。尽管亚洲国家的企业并购效果仍与发达国家的企业并购有较大差距，但其对国际并购潮日益上升的影响力却不容忽视。

　　据Marketfield资产管理公司估计，2014年全球并购总额将超过4万亿美元。该公司声称：“目前已经步入了一个并购潮。企业的管理团队已经做好心理准备，要么买下别人，要么被别人买下。”

　　经济回暖推波助澜

　　今年的企业并购之所以能够高潮迭起，首先得益于经济全球化趋势。经济活动中的资金、生产、销售、顾客等几乎所有要素不断向国际化纵深发展，促使大型企业不仅要站在国际氛围内思考问题，而且要把触角延伸到其他国家的企业，甚至是不同行业的企业内。从经济全球化的发展角度看，国际间企业合并趋势加剧对越来越多企业的持续发展将不再只是一种选项，而是最佳，甚至是惟一的出路。预计，国际间企业的并购趋势，将与经济全球化发展同步前行，两者相辅相成，互为因果。

　　其次，世界经济回暖，尤其是美国等发达国家经济复苏成为推动国际企业并购的第二大动力。一般而言，企业并购的最终目的是发展。只有整体经济前景偏好时，企业的发展潜力才会不断加大。全球经济形势的好转，可为企业并购提供广阔的发展前景。

　　第三，跨国企业拥有可支配现金额高达4万亿美元，为并购潮一浪高过一浪提供了现金保障。手头有充裕的现金，不仅可降低企业并购的资金成本，而且可以刺激决策者的雄心壮志，让他们试图进行前人想都不敢想的大手笔并购。

　　综合来看，当下的并购潮不仅有国际大环境使然及经济前景向好的基础，而且有现金充足等方面的技术支撑，可谓顺天时，应地利，携人和。如无意外，2014年的国际企业并购潮将在世界经济发展历程中留下深刻的一笔。

　　方式趋同目标各异

　　在这轮并购大潮中，最引人注目的特点是行业上的差异。此轮并购虽像上轮并购一样，围绕高科技展开，遍及各主要产业，但其中最为活跃的是医药行业和农产品高端技术行业。由于科技、电信及媒体等行业的规模巨大且引领经济发展，重量级别的并购仍多发生在这类产业。然而，异军突起的行业同样值得世人关注，如今年年初的Actavis斥资250亿美元对森林实验室的收购，不仅整合了两个增长最快的医药公司，而且将创造一个引领生物制药等先进领域的研发、制造、营销的新模式。

　　实际上，由于医药研发、制造领域的广阔发展前景和巨大的市场潜力，良性并购已经如雨后春笋遍地开花。在肿瘤治疗领域，在应对糖尿病相关领域，以及在新抗生素研发领域等，公司整合与国际企业并购的相互交错，形成一幅充满活力的产业变革图画，让业内外为之鼓舞。统计显示，迄今为止，世界医疗产业的并购交易已高达3547亿美元，创历史新高，同比增幅超过5倍。同样，在尖端农产品行业，有着敏锐嗅觉的巨头公司，紧扣行业发展脉搏，瞄准生物技术类及种子类公司进行收购整合，以期把世界农业带入一个新的时代。

　　尽管并购的方式发展到今天大致可分为横向并购、纵向并购及多元化并购三大类型，但并购的目标却花样翻新。强化优势业务是并购行为的主要目标之一。如世界第二大医疗器械公司美敦力宣布以429亿美元收购柯惠医疗，成为医疗器械行当历史上的创纪录并购，核心目的就是要逐步放弃增长缓慢的产品而专注自己的核心优势产业，以巩固其在相关产品方面的霸主地位。

　　扩大自身的国际产销渠道是最为普通的并购目标，如美国甲骨文公司以53亿美元收购酒店行业软件提供商Micros Systems，是以扩大国内外销售渠道为主要目的的并购。

　　尽管并购目的有强化垄断、扩展营销渠道，以及巩固核心产品优势等等不一而足，但众多美国企业为逃税避税并购，也可算并购百花园中的一朵奇葩。如今年7月初美国医药公司Abbvie和Mylan的并购，就被指责背后的真正目的是海外并购避税。据统计，过去10年内美国有50多家公司的海外并购，出发点都主要是避税。这类公司不是通过并购把总部迁入低税率的国家，就是在国外建立金库，以规避美国的高额税收。美国企业的避税并购，已经严重到迫使美国政府7月初正式要求美国会尽快立法，以阻止这类并购或公司迁移。在同样是上有政策下有对策的美国，要阻止公司的这类行为谈何容易，难怪美国财长雅各布·卢无奈地在企业家中倡导“新型经济爱国主义”。

　　高潮迭起的企业并购潮是经济加速等因素的产物，反过来也将有利于经济增长加速。然而，人们也不可忽视并购带来的消极影响。为垄断产品、市场等因素的并购，仍是此类并购浪潮中的漩涡，其副作用不言自明。另外，资金充足很可能刺激起并购泡沫。在美国股市一路高歌猛进的刺激下，有企业就会因手头持有大量现金而泡沫化收购，从而埋下隐患。

　　总而言之，当下仍在澎湃发展的企业并购潮，可能在资金规模及行业覆盖率等方面创造历史。然而，从以往的5次并购潮来看，每次并购潮到最后都有泡沫形成，而泡沫并购都无一例外地随着股市的崩溃而破灭。在并购潮继续挺进的今天，明智的企业家应该保持清醒头脑，预防并规避并购潮泡沫破灭时可能形成的冲击。