2014年10月9日 星期四

　　【导读】美元汇率升势锐不可当，大宗商品价格一泻千里。

　　据经济之声《央广财经评论》报道，十一黄金周假期，由于免费通行，高速公路车满为患，网上有一个段子这么说，10月1日是看出行大堵车，10月7日是参观归来大堵车。很多人选择在国庆假期驾车出行，一方面是因为假期比较长，同时也与高速路免费有一定的关系。所以人们对价格还是比较敏感的。价格对经济来说，也是牵一发而动全身，我们从大宗商品的价格波动与经济的关系中就能够体会到。石油被称为工业的血液，钢铁等金属被称为工业的粮食，在最近几个月里，这些大宗商品价格一泻千里。

　　自6月30日以来，彭博大宗商品指数下跌了11%，整个二季度跌幅为2011年以来最大。10月8日凌晨纽约油价报收于每桶88.85美元，大跌1.6%。追踪10种主要货币对的美元指数这三个月跳涨6.5%，为2008年以来的最大幅度，触及2010年6月以来的最高点。

　　尽管追踪22种原材料价格的彭博大宗商品指数已经跌到五年低点，但部分投资者仍认为，大宗商品市场将有更糟糕的事情发生。数据显示，9月份美国原材料行业的交易所交易产品资金流出高达8730亿美元，为4月份以来的最大规模。所以大宗商品的“坏日子”，也许只是刚刚开始。

　　大宗商品期货价格通常以美元计价，目前美元兑一揽子国际主要货币的汇率已经大幅上涨到4年以来的最高水平，兑欧元汇率也创下两年新高。美元汇率上涨是导致商品价格下跌的重要因素。经济之声特约评论员、中国外汇投资研究院院长谭雅玲说，美元升值不仅因为最近的美国经济复苏，而且也是对过去走势的一种修正。

　　谭雅玲：一方面似乎跟美国经济有比较大的关系，因为美国经济近一段时间表现特别好，尤其是第二季度的经济增长指标最后的修正值会达到4.6%，跟第一季度的反差特别大，第一季度最终的修正值应该是-2.9%，可能会对汇率比较有利。另一方面，更重要的在于美元的策略和技术的周期面临着修正，因为今年上半年，整个美元指数实际上是非常稳定的，在稳定当中比较偏低。此外，近两到三年，我们的市场一直在预测，强势美元要反弹，但美元指数始终没有向上走得更快，这样一种状况就是美元必须要修正它过度的平稳和贬值的风险，所以它现在的升值不是战略和政策性的转变，而是技术和策略阶段性的调整。

　　撤出资金的投资者不仅因为大宗商品价格下跌，而且他们还看淡这类资产的需求前景。全球谷物、能源和金属消费需求增长前景暗淡，国际能源署调降了全球原油需求的预估。谭雅玲分析，分析大宗商品价格要综合各方面因素全面考虑。

　　谭雅玲：大宗商品下跌的可能性会很大，因为美元稳定或者美元相对在一个下跌的区间当中，大宗商品也是有涨有跌的，但相比较而言，石油价格可能跟现在的全球关系，还有地缘政治有比较大的关系。再一个，石油价格比方说上涨到90美元，再上到100美元，这是纽约的期货价格，包括伦敦的期货价格也是上到120美元这个水平，这个期间它也需要修正。

　　黄金的角度可能比较特殊一些，因为黄金的投机性可能更大一些，但现在股票的投资价值很大，比方说美国、欧洲、日本的股票涨得非常好，而且上涨的幅度非常大，这就必然会分流黄金的投机性资金，所以黄金的回调可能跟股市有很大的关系。金价的下跌跟美元到底有没有那么大的关系，我们还要进一步观察，它的剧烈性、动荡性不见得是伴随着美元的状况在发生变化，所以我们还要对市场观察得细一点，尤其是技术的周期和技术的规律，还有价格本身一些基本定律，包括它的基本方向，包括一些国家战略，这些都是要考虑的因素。

　　经济之声特约评论员、中国社科院研究员肖炼表示，美国经济已经摆脱危机开始复苏，而且复苏的力度比欧洲和日本要强劲得多。

　　经济之声：大宗商品价格和美元走势关系密切，美元走势又和美国的经济走势、美联储政策分不开，未来美国经济会如何表现？

　　肖炼：美国经济从2008年、2009年金融危机以来，现在它已经摆脱了危机，已经开始复苏，而且全球率先复苏，复苏的力度比欧洲和日本要强劲得多。美国第二季度GDP的增长率是4.6%，是发达国家经济体中增长最高的。

　　从美国经济来讲，它属于缓慢复苏的过程，以后会不会加速，这还取决于很多因素。一个是美国自己的实体经济能不能够真正爬起来。同时，它也受到外部的影响，如果欧洲经济或者亚洲经济，包括中国经济不太好的话，对美国的出口也会有制约。美国目前在全球经济好像是一枝独秀，但它又不能够脱离世界宏观经济的基本面而单独往上走，这是不太可能的。

　　经济之声：美联储是否会继续退出QE，未来货币政策将怎样变化？

　　肖炼：联储在2008年制定量化宽松的推出政策的时候，当时它就已经定好了退出政策。美联储现在正一步一步地把以前多印的钞票收回来，还掉一些债，但是现在还在印钞票，这个月大概是350亿，大概到今年底，印钞票基本就会结束了，然后下一步就是加息，有可能在明年三月或者春节之前加息。

　　经济之声：您也预判从QE退出到加息慢慢冲抵的这个过程，目前来看，这个方向可以确认吗？

　　肖炼：这是确认的，退出的最终标准就是加息。

　　经济之声：节奏上有可能加快吗？

　　肖炼：节奏加快取决于两个因素，第一个是看它的复苏稳不稳，看第二季度4.6%的增长率能不能保持下去，看第三季度能不能平稳增长。第二个，也取决于中国经济对它的影响。

　　经济之声：目前来看，对以美元计价的国际大宗商品来说，是不是坏日子真的是刚刚开始？

　　肖炼：因为国际的大宗商品是以美元定价的，当大宗商品是一个定量的情况下，衡量大宗商品的价值是用美元，如果美元的货币供应量减少了，那大宗商品就会下跌，这是一个反向的指标，大宗商品下跌的主要原因是由于美元升值。第二个原因是跟中国有关系，因为中国现在房地产市场不好，而用钢铁、水泥、建材、矿石最多的是中国。也就是说，中国在调结构的同时，房地产以及我们一些基础产业的需求减少，这样就会影响大宗商品下跌。此外，欧洲也有问题，欧洲需求不足，对大宗商品的需求量包括石油会收缩，这就造成了下跌。

　　经济之声：下跌的趋势还会延续吗？

　　肖炼：只要美国经济复苏，只要其他经济基本面不改变，下跌还是一个趋势，而且这个下跌是正常的，没有任何可以恐慌的地方，因为本来大宗商品的价格就被炒高了。

　　经济之声：对于老百姓来说是好事吗？

　　肖炼：当然是好事。

　　经济之声：对中国经济是不是也是好事情？

　　肖炼：这得从两方面来讲，因为这个下跌是对中国经济下滑的一个反映。因为你买它的东西少了，你不能用人民币去买，你要用美元去买，当你买的力量少了，这个价格就会下跌，价格是由供给和需求双方决定的。

　　经济之声：中游行业会不会因此受益？因为成本降低了。

　　肖炼：这是两个方面。价格低，量少了，所以最后能不能获得收益，还是个问号。