2014年10月14日 星期二

经过今年以来的下跌，螺纹钢和铁矿石价格已经低于均衡价格；铁矿石库存近来下降明显，螺纹钢库存也处于低位；近期的房地产松绑政策和宏观政策预期对市场形成利好，在以上因素的综合作用下，我们认为，铁矿石市场可多单操作。

螺纹钢和铁矿石价格已经低于均衡价格

今年以来，螺纹钢和铁矿石价格下跌明显，跌幅均在30%以上，处于2009年以来的低位。

目前螺纹钢期货价格不到2550元/吨，而唐山钢坯价格在2450元/吨，利润挤压明显。铁矿石方面，期货价格下跌的幅度更是让人不解。目前港口现货价格在570元/吨，折算成干吨为620元，较期货价格升水60元/吨，还没有计算交割的相关费用。用普氏指数进行折算，指数升水30元/吨，这也没有计算交割成本。因此，目前形成了期货价格最低、普氏指数次之、现货价格最高的情况，2013年的市场则完全相反。

按目前的期货价格计算，折算成普氏指数为75美元/吨，已经低于很多中小型矿企的生产成本。就全球而言，除了三大矿山有较丰厚的利润，FMG也仅仅是略微盈利，其他矿山基本处于亏损状态，市场已经到了供需再均衡的状态。

我们看到，现货市场最近表现相对稳健，唐山钢坯和螺纹钢现货市场均出现一定程度的反弹，可能意味着市场开始产生变化。

铁矿石库存下降，螺纹钢库存处于低位

今年螺纹钢市场去库存明显，目前社会库存为529万吨，处于近几年的低位。铁矿石方面，高库存一直是市场关注的焦点，它也是前期价格下跌的一个主要原因。近期铁矿石库存明显下降，再加上今年矿山整体品位低于往年，我们认为矿山有效港口库存更低。

房地产松绑政策和宏观政策预期对市场形成利好

对铁矿石而言，价格大幅下跌的一个主要原因是供应增速较大。而在螺纹钢市场，需求一直不错，钢厂开工率维持高位。螺纹钢价格下行的主要原因是下游资金紧张和市场信心不足。近期的房地产松绑政策和宏观宽松预期将着力改善这两个方面。

9月30日央行和银监会发布《关于进一步做好住房金融服务工作的通知》，其主要思路是放松房贷政策，缓解房地产融资瓶颈：在居民房贷方面，重申贷款首付最低为30%，利率下限为基准利率的0.7倍，并允许银行自行决定房贷利率。更重要的是，明确在首套房贷结清的情况下，二套房可享受首套房待遇，多套房的贷款利率可酌情考虑。在金融机构房贷供应方面，鼓励金融机构通过发行住房抵押贷款支持证券以及发行期限较长的专项金融债券等措施筹集资金。在房地产融资方面，鼓励房地产企业在银行间债券市场发行债务融资工具，积极稳妥开展房地产投资信托基金试点。

这些政策的实施，将从根本上解决房地产市场的资金紧张局面，如果能够鼓舞市场信心，那么对黑色系市场的提振作用将非常明显。

具体操作

交易策略：单边做多铁矿石。

风险因素：一是主要矿山继续扩大发货量；二是房地产政策对市场的提振较弱，房地产开发投资继续萎缩。

建仓计划：以1501合约为主，1505作为备选，采取底部大量建仓，逐步缓慢加仓的交易模式。

风险控制：占用资金不超过账户总资金的30%；整个策略总亏损不超过总资金量的10%，按1000万元权益算的话，即100万元，在此之内可以灵活控制仓位。