2014年10月14日 星期二

据美国经纪商斯图尔特·皮特森集团有限公司（Stewart-Peterson）的资深市场分析师布莱恩·多赫迪称，自2014年5月份以来芝加哥期货交易所（CBOT）玉米价格一直处于稳步下跌趋势，目前正在寻找季节性底部。

他指出，玉米价格远远低于今年以及明年玉米种植成本线，预示着农户不太情愿出售陈季玉米，更重要的是，他们可能减少明年玉米播种面积。在这样的预期下，我们将分析未来一年影响玉米价格的主要因素。

多赫迪称，首先来看今年的玉米产量。显而易见，今年玉米产量将创下新的历史最高纪录。迄今为止的玉米单产非常理想，收割工作仍在有条不紊地进行，我们预计大部分地区的玉米单产如我们见到的那样惊人。但是需要注意的是，玉米作物差劣率为6%，大部分集中在北部玉米种植带，这些地区的收获结果将出现在收获晚期。这可能是玉米市场见底并可能开始反弹飙升的第一个诱发因素。

其次再来分析一下明年玉米种植前景。除非冬季期间新季玉米价格飙升超过50美分（目前为每蒲式耳3.75美元左右），否则明年美国玉米播种面积将会下滑。

多赫迪预计明年美国玉米播种面积可能减少500万英亩。这意味着下个年度玉米期末库存将会大幅减少。使用150蒲式耳/英亩的单产规模，明年玉米播种面积可能比今年的9000万英亩减少5%，这意味着玉米期末库存将会减少6.75亿蒲式耳。如果2014/15年度玉米期末库存最终在22亿蒲式耳，那么这意味着进入下个年度后，玉米期末库存可能接近15亿蒲式耳。考虑到极端天气条件（今年的理想天气导致玉米单产极其理想），可以将该数据下调5%。明年玉米单产可能接近163蒲式耳/英亩。尽管从历史角度来看，这样的单产规模非常不错，但是将低于2014年的水平，这可能导致期末库存进一步再减少另外6亿蒲式耳。玉米期末库存可能减少到不太合适的水平。这最终可能导致玉米价格反弹上扬至4.75美元到5.25美元的区域，甚至更高。我们需要记住，近几年中国、南美和北美玉米产量均创下历史最高纪录。如果这三个地区中任何一个地区玉米歉收，那么全球买家可能快速抢购玉米供应，美国将是他们的首选买家。

多赫迪称，我们再考虑到可能出现的恶劣天气，玉米供应甚至还需要进一步调配。看起来很荒谬，因为创纪录的单产仍会继续出现，而我们则在讨论可能出现的利多因素，但是即将出现的市场力量更为强劲，预示未来供应下滑而需求提高。最终用户应当利用价格跌至五年低点的机会来采购玉米。但是他们应当长远打算，准备积极采购玉米。

未来仍会发生变化，但是未雨绸缪能够令人处于有利地置。大多数情况下策略表现总是优于前景。