一、行业整体:寒冬依旧且步入深冬。因中国经济增长放缓，大宗商品需求低迷，有色金属价格普跌。加上有色金属行业长期存在的产能过剩等原因，最终导致行业净利率和毛利率继续下降。有色金属行业整体低迷，寒冬依旧，且步入深冬。

二、子行业:分化明显稀土永磁、钴锂等板块业绩抢眼。尽管有色金属行业表现整体低迷，但子行业已经存在明显分化。受益于新能源汽车、新能源等快速发展，稀土、永磁、钴、锂四个行业表现突出，实现了营业收入和净利润的双增长。特别是锂行业，因锂价格上涨和产销量增加，不仅实现了营业收入和净利润的增长，毛利率也进一步提高。同时，各子行业内个股分化也出现明显分化，在低迷的子行业中，同样有一些成本控制能力强、抄底低成本矿山资源和并购其他优质资产的公司率先走出低迷，实现了业绩的增长。

三、有色金属价格走势及预测:多数金属价格或将继续低迷。今年上半年，除个别有色金属外，多数有色金属价格下跌，尤其是3月份开始，多数金属价格步入下跌通道。2015年7-8月，多数金属继续延续下跌的走势。2015年下半年，在宏观经济低迷的大背景下，多数金属价格或将继续低迷，即使回暖也难有大的起色，整个有色金属行业寒冬仍将持续。

四、投资策略给予行业“中性”评级。2015年有色金属行业持续低迷概率大、行业拐点仍未出现，给予行业“中性”评级。在子行业和个股分化日趋明显的情况下，建议坚持只有低迷的行业没有低迷的企业的投资理念，以“低成本扩张+抄底矿山资源或资产并购”和“新能源汽车相关”为两条投资主线，深挖优质个股。个股建议关注:常铝股份、南山铝业、紫金矿业、宁波韵升。

五、风险提示

中国经济增长继续放缓、金属价格下跌超预期、股市系统性风险。