棉花价格上涨动力明显不足。2017年11月15日

　　据了解，自9月中旬以来，ICE棉花期货整体振荡幅度收窄，主力合约在67-70美分箱体内反复调整(阶段性下破70美分，但马上被拉回)，多空双方在基本面(USDA报告)、政策面(印度和中国棉花调控政策)以及大宗商品等方面均处于相互制衡的情况下谨慎入市，外棉期现货市场“风轻雨歇”。

　　一方面2017/18年度美棉签约出口“势如破竹”(截止10月26日，美棉的出口量已占USDA预测全年出口量的62%)、美棉产量预期偏高或面临下调以及印度政府大幅上调MSP、美元指数低位盘整等等利好，对ICE期货盘面形成支撑；另一方面2017/18北半球棉花产量的大幅增长如“泰山压顶”(印度、巴基斯坦预计同比增幅分别达到19%、35%；而中国2017/18年度产量增幅或超过8%，全球市场供大于需的趋势越来越明显)、中国及东南亚各国棉花消费增长“一波三折”(订单和下游产销形势低于预期)、2018年全球主产区棉花种植面积继续较大幅度扩种的预期对ICE形成打压。“上有顶，下见底”是9月份以来国际棉市的基本特征。

　　近日，一些国际棉商反映，12/1/2月船期的美棉、澳棉、西非棉、印度棉等询价和成交较9/10月份冷清很多，“买涨不买落”的心态浓重。原因简单归纳如下：

　　一、中国政策逐渐明朗，利空来袭。根据国家发展改革委、财政部发布的公告(2017年第18号)，今年新棉上市期间(目前至明年2月底)原则上不安排轮入，2018年储备棉轮出销售将从3月12日开始，截止时间暂定为8月底，每日挂牌销售数量暂按3万吨安排。一些外商、棉花企业期盼的临储政策基本破灭，外棉、新疆棉的炒作也该歇一歇，因此郑期很可能拖动ICE下行。

　　二、印度MSP“兜底”能否成功面临很大考验。据外商、印度棉花企业反映，古吉拉特邦大幅上调MSP导致10月下旬以来没有新增一单棉花出口贸易合同；而马哈拉特别马哈拉特邦、旁遮普、中央邦等地棉价经过短暂的企稳、反弹后再次跌入下行通道。

　　三、2018年全球棉花种植面积增长或再提速。从USDA公布的数据来看，2017/18年度美棉签约出口再次独领风骚，棉农、农场主、棉花加工企业、出口商的收益明显高于玉米、小麦、大豆等作物；加上全球买家都在积极订购美棉，因此2018年美棉种植增长不可避免，而这种情况同样在印度、澳大利亚、巴西及非洲各国上演；今年中国政府下调三大主粮的最低收购价，新疆等棉花目标价补贴保持不变，使粮棉比价的差距进一步拉大，弃粮种棉或是三大棉区农民的重要选择。

　　四、外围大宗商品上涨临近尾声，2018年上半年形势将出现分化甚至拐点。特朗普对朝鲜的措辞意外温和，市场避险情绪降温以及美债收益率的回升，因此美元指数止落回升，不利于大宗商品继续攀高；市场对于美联储加息的极高预期及缩表如期到来，也不支持商品牛市；另外受制于资金来源，基建投资增速有进一步放缓的压力。预计后期国内大宗商品市场将转向供需双降，库存压力或将继续加大，价格上涨动力明显不足。